央行应将资产价格稳定纳入调控视野
导语：
近日，中央经济工作会议提出，要探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。这意味着，中央银行必须与时俱进，把资产价格稳定纳入自己的调控视野。
资产价格稳定纳入央行调控视野的必要性
中国社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬指出，本世纪以来，世界各国的中央银行的主要任务已经逐渐转向以管理流动性为核心，“管理货币供应和调控利率的目的，都是要保持一个有弹性、充裕的流动性。”
在经济运行面临需求不足局面时，实行宽松的货币政策来应对资本市场波动，保护家庭和企业的资产负债表，保护居民的消费能力，借以扩大总需求，是合乎逻辑的选择。
央行创新金融工具维护金融市场稳定
近期，中国人民银行创设首期规模5000亿元证券、基金、保险公司互换便利，提升机构的资金获取能力和股票增持能力，支持资本市场发展。“中央银行不能听任资本市场下泻，但肯定也不能直接下场，互换便利就是这样一种创新金融工具。”
央行应保储备而非保汇率
中央经济工作会议还要求，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。李扬指出，货币当局经常会遇到一个矛盾的问题，即当汇率变化时，保汇率还是保储备？
“应当保储备。”他强调，储备是真金白银，汇率只是不断波动的价格，导致汇率波动有很多非实体因素，甚至投机因素，不能听任投机因素主导货币政策。
上世纪末亚洲金融危机以来的实践反复均证明：保汇率几乎是做不到的，也得不偿失。
流动性管理的要义：顺畅的金融市场转换
李扬表示，很多人把流动性理解为货币，这是片面的。流动性指的是一种状况、一种能力，指的是在保持价格基本稳定的前提下，市场参与者以市场价格达成交易的可能性。
所以，流动性管理的要义不是要放多少货币，而是要使得各种各样的金融市场能够有效地勾连、顺畅地转换。
进一步提高金融服务水平
针对中央经济工作会议要求的“适时降准降息”，李扬认为，我国存款准备金率还有下降空间，这对需求扩张有非常大的作用，同时，在中国高度依赖息差的商业银行体系中，降息当然会带来一些负面冲击问题，需要设法解决。
根本路径是提高银行的金融服务水平，比如大力发展直接融资，降低银行体系对息差的依赖。
结论：
中央银行将资产价格稳定纳入调控视野，创新金融工具，保储备而非保汇率，大力发展直接融资等举措，将进一步提升金融市场的稳定性，维护金融安全，促进经济平稳发展。
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