煤市“旺季不旺季”：供需错配致煤价持续下跌
尽管进入消费高峰期，煤炭价格却一路下跌，12月11日，秦皇岛港5500大卡动力煤现货平仓价跌破800元/吨，12月19日跌至770元/吨。
分析人士表示，此次煤炭价格下跌主要受供需错配影响。
供给端：供应充足
* 国内煤炭主产地产量持续上升。国家统计局数据显示，1-11月，全国原煤累计产量为43.22亿吨，同比增长2%。
* 煤炭进口创历史新高。1-11月，我国煤炭累计进口量为4.9亿吨，同比增长14.8%。
需求端：增长乏力
* 火力发电量增长缓慢。1-11月，全国火力发电量为5.73万亿千瓦时，同比增长2.4%。
* 终端用户库存水平较高。沿海区域动力煤终端用户库存较去年同期增长3%，内陆区域增长11%。
* 温和的气温抑制需求。今年立冬以来整体气温偏暖，电厂日耗爬坡较慢，煤炭库存累高。
供需错配
在供应充足的情况下，需求增长乏力导致供需错配，煤炭价格持续下跌。
产地减产预期
进入12月下旬后，部分煤矿完成全年生产任务，或将停产，加之价格持续下跌，产地减、停产数量或增加，预计产地煤炭供应将收缩。
后续展望
* 随着产地供应收缩，煤炭价格下行阻力逐步加大。
* 年长协价格上限具备极强支撑，煤价难以跌破。
* 如果煤炭需求改善持续，港口库存进一步去化，煤价有望止跌回暖。
行业协会预测
中国煤炭工业协会党委委员张宏预计，2025年煤炭消费需求将平稳增长，全年煤炭消费量略有增加。
专家观点
* 光大证券：煤炭价格回落在预期之内。
* 国海证券：整体需求拉动不明显。
* 国盛证券：煤价难以跌破年长协价格上限。
影响
煤炭价格下跌对煤矿企业和煤炭相关产业链企业带来影响，同时影响电价和下游工业品成本。
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