复星系重金收购的白酒企业舍得酒业,近年来业绩持续下滑,股价大幅回落,引发市场担忧。深究其原因,除了白酒行业整体调整因素外,舍得酒业自身也存在诸多问题,暗藏危机。
业绩失速,拖累股价
舍得酒业2024年三季度财报显示,营收净利润双双大幅下滑,同比跌幅分别达到15.03%和48.35%。这一表现与白酒行业整体增长的趋势背道而驰,成为行业中的“另类”。
舍得酒业业绩失速的原因主要在于产品销量下滑。今年前三季度,公司中高档酒收入和普通酒收入分别下滑15.70%和22.53%。而以舍得为代表的中高档酒,是舍得酒业营收的主力军,其销量大幅下降直接影响了整体业绩。
业绩下滑也导致舍得酒业股价持续走低。截至12月4日,舍得酒业市盈率(TTM)仅有不到22倍,与其辉煌时期的估值相去甚远。股价下跌不仅给投资者带来损失,也意味着复星集团不断回吐盈利。
渠道压货和产能难题
复星入主舍得酒业后,坚持聚焦“老酒”定位,并通过高调的广告营销推广产品。但市场反馈却并不理想,导致渠道压货现象日益严重。
截至2024年前三季度,舍得酒业存货规模已达到49.10亿元,连续三年大幅攀升。为此,公司主动调整策略,将“稳价格、控库存、强动销”作为当前的核心原则。
但存货持续攀升背后的原因,除了市场需求不旺外,还与舍得酒业的“老酒战略”有关。为了提前囤酒,公司进行了大规模的资本支出,导致资金压力和产能过剩风险加大。
数据显示,舍得酒业2023年的产能利用率仅为64%,远低于行业平均水平。而为了持续推动高端化,公司还在“头铁”地扩产,这将给产能消化带来更大的压力。
并购烫手山芋,法律风险隐现
2022年底,复星集团收购了酱酒品牌“夜郎古”酒庄,并将其并入舍得酒业。此举曾一度提升了舍得酒业的营收,但最近却为其埋下了一颗“雷”。
近日,夜郎古酒业被“郎酒”控告侵犯商标专用权和不正当竞争。郎酒要求夜郎古酒在30天内变更企业名称,停止销售相关产品,并赔偿经济损失约1.96亿元。
一旦郎酒胜诉,夜郎古酒将面临无法在酒行业立足的风险。而作为夜郎古酒的母公司,舍得酒业也难逃牵连,这将对其未来经营造成不小的影响。
关联交易频繁,利益输送质疑
舍得酒业与复星集团之间存在着频繁的关联交易,被外界质疑存在利益输送行为。今年3月,舍得酒业斥资1.2亿元向复星系子公司采购设备;而在两年前,公司还曾斥资9400万元从复星系购买了写字楼。
根据官方数据,舍得酒业与郭广昌及其控制的公司,预计2024年的日常关联交易总额将达到4.32亿元,同比增长43%。这种关联交易的频繁性,引发了市场对于舍得酒业是否被“薅羊毛”的担忧。
复星系流动性危机,前景不明
近年来,复星集团陷入流动性危机,持续处置资产、回笼资金。舍得酒业作为复星系旗下的重要企业,其未来也充满不确定性。
业绩能否出现转机,除了等待白酒行业走出周期外,舍得酒业还需推动更为实际的改革举措。而复星集团的流动性问题,也给舍得酒业的发展蒙上了一层阴影。
总之,复星系对舍得酒业的收购,原本寄予厚望,但如今却暗藏诸多危机。业绩下滑、产能过剩、法律风险、关联交易争议以及复星系的流动性问题,都成为横亘在舍得酒业面前的障碍。如何化解这些危机,实现业绩的回升,是摆在舍得酒业面前的一道难题。
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