境外业绩暴涨，高管为何联合减持？泡泡玛特千亿市值隐忧显现
泡泡玛特近年呈现出强劲的增长势头，尤其是在海外市场。2024年三季度，其整体收益同比增长120%至125%，其中中国内地收益同比增长55%至60%，港澳台及海外收益同比增长440%至445%。
然而，就在业绩节节攀升之际，泡泡玛特多位高管却于三季报发布的第二天集体减持。本次减持规模高达2392.5万股，套现金额约17亿港元（约合人民币15.59亿元）。其中，创始人王宁套现金额高达15.62亿港元（约合人民币14.32亿元）。
高管集体减持的举动引发市场热议，也让人不禁质疑泡泡玛特未来发展前景。
海外业绩暴涨，成为业绩增长的主要动力
近年来，泡泡玛特积极拓展海外市场，并取得了显著成效。2024年上半年，其港澳台及海外业务营收13.5亿元，同比增长259.6%，收入占比提升至29.7%。
以东南亚为样板的海外业务已经成为泡泡玛特的新增长点。各大区域业绩均同比增长150%以上。其中，东南亚市场实现营收5.6亿元，占比41.1%，同比增长478.3%；东亚及港澳台地区实现营收4.8亿元，收入占比35.4%，同比增长153.7%；北美市场实现营收1.8亿元，收入占比13.2%，同比增长377.7%；欧澳及其他市场实现营收1.4亿元，收入占比10.3%，同比增长158.8%。
IP运营体系逐渐完善，创新品类拓宽消费场景
在拓展海外市场的同时，泡泡玛特也在不断完善其IP运营体系。上半年，自主产品的收入为43.83亿人民币，增长69.5%，收入占比从2023年上半年的91.9%上升至24年上半年的96.2%。自主产品中，艺术家IP同比增长了70.4%，其中MOLLY收入同比增长90.1%，The Monsters的收入同比增长292.2%。
分销售渠道看，三季报数据显示，泡泡玛特零售店收益同比增长30%-35%，机器人商店收益同比增长20%-25%，泡泡玛特抽盒机收益同比增长55%-60%，电商平台及其他线上平台收益同比增长135%-140%，其中抖音平台同比增长115%-120%、天猫旗舰店同比增长155%-160%，批发及其它渠道同比增长45%-50%。
隐忧显现，消费者痛点待解决
尽管业绩表现亮眼，但泡泡玛特也面临着一些隐忧。
售后问题长期影响消费者选择
泡泡玛特的售后问题一直饱受诟病。消费者反映，退换货困难、产品质量不佳等问题较为常见。iMedia Research（艾媒咨询）数据显示，2024年，51.11%消费者认为盲盒应改善其售后保障。
黄牛横行，消费者体验受损
黄牛问题是泡泡玛特的一大痛点。黄牛利用外挂软件抢购囤货，高价售卖隐藏款获利，普通消费者想要在线下抽到隐藏款难度极大。二手平台“明牌”的隐藏款价格一路走高，甚至出现过原价不足百元的盲盒隐藏款，挂出了上千甚至上万的价格。
竞争加剧，海外市场挑战不小
在国内市场，泡泡玛特面临着TOP TOY、52 TOYS等竞争对手的追赶。海外市场同样竞争激烈，老对手们终将在海外市场展开新一轮鏖战。此外，海外潮玩企业Funko等与迪士尼、暴雪、漫威等知名IP系列有更深度的绑定，也是泡泡玛特需要面对的强劲对手。
如何转型，打造长期价值？
对于如今的泡泡玛特来讲，如何让IP从短期投资价值成长为具备长期艺术价值和文化内涵，如诸多经典IP一样长盛不衰，并在IP的内容表达形式积极挖掘探索，才能真正成为“潮玩界的迪士尼”。
面对市场竞争加剧和消费者痛点，泡泡玛特需要积极转型，探索新的业务模式，挖掘IP的价值，同时优化售后服务，打击黄牛行为，提升消费者体验。只有这样，泡泡玛特才能保持业绩增长势头，实现可持续发展，真正成为一家具备长期价值的企业。
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