爱旭股份深陷资金困境，百亿缺口考验生存底线
爱旭股份资金紧张的局面愈演愈烈。随着经营恶化及资产负债率的升高，爱旭股份举债空间被进一步压缩，偿还到期债务及支付供应商货款成为摆在公司面前的一道难题。
一、资产负债率超82%，在建工程及债务资金缺口超百亿元
截至2024年9月30日，爱旭股份资产负债率高达82.90%，远高于光伏行业平均水平。此外，公司有息负债超过150亿元，其中一年内到期的非流动负债高达28.12亿元。截至同日，爱旭股份货币资金仅35.46亿元，其中近半数资金处于受限状态。
不仅如此，爱旭股份还有大量在建项目，截至2024年6月30日，公司在建工程余额超过100亿元。同时，公司还面临着巨额应付账款及应付票据，截至2024年9月30日，该项金额高达94.40亿元，是同期应收账款及应收票据的十倍以上。
二、实控人质押超60%股权，关联交易频繁
爱旭股份实控人陈刚及其一致行动人合计持有公司5.55亿股，其中3.38亿股被质押，质押比例为60.87%。
除爱旭股份外，陈刚还持有众多资产，其中部分资产与爱旭股份往来密切。例如，普拉迪和迈科斯均为陈刚间接持股的公司，且与爱旭股份存在关联交易。
三、业绩亏损，资金缺口持续扩大
由于光伏行业产能过剩，爱旭股份持续亏损，2024年前三季度经营性现金流流出金额多达44.41亿元。
为了缓解资金压力，爱旭股份加大对外借款力度，2024年前三季度公司取得借款资金多达73亿元。但借贷的增加也带来了较高的利息费用，2024年前三季度爱旭股份利息费用为4.57亿元，较去年同期增加2亿元。
四、BC电池押注前景不明，资金缺口或难填补
爱旭股份押注的BC电池技术仍处于发展早期，良率和单位设备投资成本与主流的TOPCon电池存在较大差距。尽管爱旭股份对BC电池技术寄予厚望，但市场主流仍是TOPCon电池，未来几年BC电池是否能成为主流技术存在不确定性。
综合来看，爱旭股份资金缺口巨大，偿债压力沉重。未来公司能否平稳度过危机，很大程度取决于光伏行业何时见底，以及BC电池何时成为市场主流。
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