2024年即将结束，标准普尔500指数(SNPINDEX: ^GSPC)即将实现连续第二年超过20%的年度涨幅，2022年的熊市似乎已成为遥远的记忆。
DoorDash强劲增长与高估值
DoorDash (NASDAQ: DASH)股价自2022年低点以来上涨了309%，这得益于公司稳定的营收增长、不断改善的盈利能力以及从食品配送扩展到其他市场的业务扩张。然而，该股的交易价格仍比2021年的历史高点低28%。
这种复苏能否持续？以下是投资DoorDash股票的两个理由，以及投资者应该谨慎的一个理由。
投资DoorDash的第一个理由：加速的营收增长
要了解DoorDash的业务，我们必须从其市场总订单价值（GOV）开始。这是一个综合性指标，反映了客户在其平台上花费的金额。当客户从餐馆订购送餐服务时，GOV包括食品价值、送餐费、小费以及任何其他服务费。
DoorDash从食品价值中抽取一定比例（换句话说，餐馆为DoorDash促成订单支付一定的费用），这成为公司收入的一部分。在2024年第三季度，该公司的GOV为200亿美元，营收为27亿美元。这两个数字均创历史新高。
然而，GOV同比增长19%，这是2024年迄今为止最慢的季度增速。另一方面，营收增长了25%，这是2024年最快的季度增速。这是因为DoorDash将其净收入利润率（GOV中成为收入的部分）提高到13.5%，高于去年同期的12.9%。
它通过提高效率，尤其是在物流运营方面，实现了这一结果，这使其能够获得更多GOV。来自在DoorDash平台上销售其产品的企业的广告支出也有所增加，所有这些资金都直接流入公司。
从每笔订单中获取更多资金是很棒的，但增加收入最快的方法是增加GOV（做大蛋糕）。DoorDash正在通过扩展到食品杂货甚至零售产品来实现这一目标。目前DoorDash应用程序上已有超过10万家零售商，其中包括JD Sports和Ulta Beauty等巨头。
DoorDash首席执行官Tony Xu表示，公司仍在向零售业转型的早期阶段，因此未来可能会有显著增长。
投资DoorDash的第二个理由：飙升的利润
为了保护其业务免受高通胀和高利率导致的严峻经济环境的影响，DoorDash在过去几年中更加谨慎地花钱。这与该公司在2020年和2021年采取的“不惜一切代价增长”的战略形成了巨大的转变，后者导致了巨额亏损。
在第三季度，DoorDash的运营支出仅比去年同期增长了14%，达到26亿美元。“收入成本”占其运营支出的很大一部分，作为公司收入的百分比保持相对稳定，因为它包括支付给其送货员的钱。
由于其第三季度营收增长了25%，而成本仅增长了14%，因此更多资金流入了利润表。因此，DoorDash实现了1.62亿美元的净收入——这是该公司历史上第一个季度GAAP利润。
DoorDash的首选盈利能力衡量指标是调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA），这是一个非GAAP指标。它不包括一次性支出和非现金支出，如股票报酬，因此它更好地反映了实际流入业务的资金。
在第三季度，该公司的调整后EBITDA达到创纪录的5.33亿美元，比去年同期增长了惊人的55%。
加速的营收增长和不断改善的盈利能力是一个极好的组合。它证明DoorDash可以在不烧掉大量资金的情况下有机地扩展其业务，这是可持续长期成功的秘诀。
保持谨慎的理由：估值
考虑到上面描绘的积极景象，DoorDash股票在过去两年中翻了两番也就不足为奇了。然而，它开始看起来有点贵了。
由于该公司才刚刚开始产生GAAP利润，我们不能根据传统的市盈率（P/E）来评估其股票。但是，我们可以使用市销率（P/S），它将市值除以其过去12个月的营收。
在撰写本文时，DoorDash股票的市销率为7.1，远高于其4.8的三年的平均水平。这一时期排除了2021年的大部分时间，当时整个科技行业的估值都非常荒谬，DoorDash的市销率超过了20。
此外，7.1的市销率几乎是优步科技(NYSE: UBER)3.7市销率的两倍，优步是DoorDash的竞争对手之一：
优步的业务比DoorDash更加多元化。除了食品和杂货配送外，它还运营着全球最大的乘车叫车平台，并且还拥有一个不断发展的商业货运部门。优步在其最近一个季度所有业务部门的营收为112亿美元，是DoorDash收入的四倍。
此外，优步与14家不同的自动驾驶汽车开发商合作，因此它正在为一个可能彻底改变其经济状况的未来做准备。
因此，对于愿意持有五年或更长时间的投资者来说，DoorDash股票目前的价格可能是一个不错的买入价，这将使公司有时间来提升其估值。短期投资者最好远离，或者考虑购买优步等股票。
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