2024年，Arm Holdings（纳斯达克股票代码：ARM）股价上涨近79%，成为半导体行业的大赢家之一。然而，在股价大幅上涨之后，投资者面临一个关键问题：Arm股票在2025年及未来是否值得投资？
Arm的出色商业模式
Arm的商业模式与其竞争对手Nvidia等公司截然不同。Nvidia设计并销售芯片，而Arm则通过许可其技术和近期推出的订阅服务来产生收入。其许可业务获得前期费用，允许客户使用其技术设计芯片，并从每颗出货的芯片中获得版税。Arm在2023年9月的首次公开募股时表示，其近一半的版税收入来自1990年至2012年之间发布的产品。这意味着其版税收入具有“长尾效应”，能够在设计获胜后长期产生收入。
此外，客户使用Arm最新的、更先进的技术时，Arm获得的版税也更高。对于其最新的V9技术，Arm表示，平均而言，其获得的版税率是早期V8版本的2倍以上。上一季度，该公司表示，约25%的版税收入来自基于V9的芯片。
Arm还提供订阅服务，例如Arm Total Access和Arm Flexible Access，分别为客户提供广泛的技术访问权限和免费测试其知识产权的机会。上一季度，Arm Total Access新增六个客户，总数达到39个；Arm Flexible Access计划的客户数量达到269个。
Arm的许可和订阅两种收入流都具有非常高的毛利率，可以直接转化为利润。
智能手机领导者与新兴应用
Arm最重要的市场是智能手机，该公司表示其技术已融入99%的智能手机中。Arm希望受益于人工智能(AI)带来的智能手机升级周期，因为AI需要最新、最强大的技术来运行。随着更多智能手机使用其V9平台（版税更高），Arm也将从中获益。例如，苹果新款iPhone 16的A18芯片就是基于其V9架构。
Arm也开始从AI中获益。目前，基于Arm的CPU正与Nvidia的GPU结合，形成用于数据中心的超级芯片。有报道称，该公司还计划开发自己的AI芯片。此外，Arm正进军汽车行业和物联网(IoT)等领域，并计划在未来五年内在基于Windows的个人电脑市场占据50%的份额，此前已在苹果Mac电脑市场占据100%的份额。
Arm股票值得购买吗？
从估值角度来看，Arm股票并不便宜，基于2026财年的分析师预期，其市盈率超过65倍。然而，它拥有半导体行业最具吸引力的商业模式之一，并且在智能手机、PC和AI领域拥有巨大的机遇。因此，我认为Arm Holdings是目前值得考虑的可靠投资。
潜在的投资机会
文章最后提到一个投资建议服务，声称其曾成功预测Nvidia、Apple和Netflix等公司的股价上涨，并以此来推荐其当前的“Double Down”投资机会，但未提供具体细节及投资建议的风险披露。
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