过去两年，人工智能(AI)领域的飞速发展深刻地改变了科技格局。很多人认为，去年初AI的兴起是当前牛市反弹的重大催化剂之一。ChatGPT的出现标志着生成式AI时代的到来，自2022年11月发布以来，标准普尔500指数上涨了46%，纳斯达克综合指数更是飙升了67%。
英伟达的AI盛宴
在众多受益于AI发展红利的企业中，英伟达(Nvidia，纳斯达克股票代码：NVDA)无疑是最引人注目的一个。最初用于开发游戏逼真图像的图形处理单元(GPU)，如今在驱动AI模型方面同样表现出色。
对英伟达芯片的巨大需求带来了令人难以置信的财务业绩，也使其股价扶摇直上。自去年年初以来，英伟达股价上涨超过900%，成为股市宠儿。下周，英伟达即将公布财报，其业绩将对公司未来发展至关重要。
亮眼的业绩和谨慎的展望
2023年初，随着技术人员开始理解生成式AI的意义，英伟达面向AI的处理器需求在短短几个月内暴增。在截至7月30日的2024财年第二季度，英伟达营收达到创纪录的135亿美元，同比增长101%，调整后每股收益(EPS)为2.70美元，飙升429%。按美国通用会计准则(GAAP)计算的EPS更是高达854%。
接下来的四个季度同样令人印象深刻，销售额和利润增长均创下纪录，均实现三位数增长。截至7月28日的2025财年第二季度延续了这一强劲势头，营收达到创纪录的300亿美元，同比增长122%；调整后每股收益为0.68美元，增长152%。值得注意的是，投资者对英伟达的毛利率有所担忧，因为其从第二季度的历史高点有所下降。
精明的投资者早已预料到英伟达三位数增长的势头最终会放缓，而管理层也暗示了这一点。对于即将公布的截至10月29日的第三季度，英伟达预计营收为325亿美元，同比增长79%。
与之前的增长速度相比，这标志着明显的放缓，消息公布后股价一度下跌。然而，在报告发布后的三个月内，市场情绪逐渐稳定，英伟达股价再次接近历史高点。
英伟达未来业绩的最大驱动力是即将发布的以AI为中心的Blackwell架构。在经历了由于生产问题导致的缓慢启动后，管理层已确认该芯片将于年底发货。首席执行官黄仁勋在接受采访时表示，对这些处理器的需求“疯狂”。他还表示：“每个人都想拥有最多，每个人都想成为第一。”首席财务官科莱特·克雷斯此前曾表示：“我们预计第四季度Blackwell的营收将达数十亿美元。”
英伟达强大的创新能力使其始终处于AI革命的前沿，并且这种局面似乎不会很快改变。
华尔街的乐观预期
在英伟达下周发布关键财报之际，华尔街依然对其持乐观态度。分析师的普遍预期是营收将达到330亿美元，同比增长约82%。英伟达有超越自身预期和华尔街预期的良好记录，因此实际业绩可能更为强劲。
截至11月，在对英伟达发表看法的63位分析师中，94%将其评级为买入或强烈买入，没有任何一位分析师建议卖出。平均目标价为157美元，表明该股仍有11%的上涨空间。普遍的买入评级和高于当前股价的目标价表明，分析师认为英伟达股价仍有进一步上涨空间，尽管幅度不如过去一年那样大。
然而，在过去几天以及英伟达财报发布前夕，分析师们竞相更新其模型，本周有多个目标价被上调（据我统计有12个）。所有这些目标价上调都高于目前的普遍预期157美元，表明华尔街的乐观情绪更加浓厚。
分析师们几乎一致认为，AI的快速普及以及为应对激增的需求而建设更强大的数据中心是主要原因。此外，大多数分析师认为英伟达的业绩指引较为保守，为其超预期提供了空间。
其中，Melius Research分析师Ben Reitzes的观点最为乐观。他维持对该股的买入评级，并将目标价上调至185美元。“虽然这似乎不太可能，但我们对黄仁勋的下一代芯片比以往任何时候都更加兴奋，”他在本周早些时候给客户的报告中写道。
对于那些想卖出该股的投资者，这位分析师表示：“在英伟达的Hopper（AI芯片）取得成功后放弃它，就像在iPhone 1或2的时候放弃苹果一样。”他随后称这是一个“千载难逢的机会”，并表示英伟达是“必须持有的股票”。
总结与展望
总而言之，华尔街对英伟达的前景依然非常乐观，而且理由充分。即使是对生成式AI市场机会最保守的估计也至少在1万亿美元左右，许多估计还要高得多。到目前为止，竞争对手还没有开发出在性能上能与英伟达相提并论的解决方案，因此其GPU正在为AI革命奠定基础。
需要明确的是，我对英伟达持乐观态度，并相信该股还有很大的上涨空间。也就是说，我也意识到未来几周和几个月内肯定会出现波动。如果你有任何疑问，请记住，今年夏天早些时候，英伟达股价在短短几周内下跌了27%，随后又强劲反弹，创下历史新高。
最后，还需要考虑估值问题。华尔街预测英伟达将在2026财年（1月下旬开始）实现每股收益4.16美元。这意味着该股目前的市盈率约为明年预期收益的34倍。虽然这略高于平均水平，但请考虑以下几点：英伟达过去五年的营收增长了868%，净利润增长了1650%，这推动股价上涨了2610%。这清楚地表明，英伟达的高估值是合理的。
我们将在英伟达于11月20日星期三收盘后公布业绩后了解更多信息。
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