嘉年华邮轮：债台高筑，能否重回巅峰？

睿鸿在线 • 2024年10月25日下午9:24 • 科技 • 2 views

嘉年华公司（纽约证券交易所代码：CCL）的股价今年以来已经上涨了 15%，取得了较为可观的收益。尽管该邮轮公司的收入和利润已经超过了疫情前的水平，但其高度杠杆化的资产负债表仍然令人担忧。让我们来探讨一下这家标志性邮轮公司未来五年可能的发展轨迹。

美国经济并不像你想的那样糟糕

如果你经常使用 YouTube 或 TikTok 等主要的社交媒体平台，你可能会认为美国正处于另一次大萧条。但尽管多年来高于平均水平的通货膨胀侵蚀了消费者的购买力，但很大一部分人口仍然在像没有明天一样消费。像嘉年华公司这样的奢华体验供应商是这种趋势的主要受益者。

该邮轮公司第三季度的收益同比增长 15%，达到创纪录的 79 亿美元，主要受乘客票务销售的推动。该公司还在通过提高客舱入住率和减少停机时间来提高船舶的使用效率，这帮助其营业收入大幅增长 34%，达到 22 亿美元。

首席执行官约什·温斯坦预计，这种势头将在 2025 年和 2026 年持续。如果这种情况发生，嘉年华将有望完成“SEA Change”计划——一项为期三年的计划，旨在大幅减少排放，增加息税折旧摊销前利润（EBITDA），并提高投资回报率（ROIC），后者衡量的是公司从投入其业务的现金中获得利润的能力。

然而，一个目标可能比所有这些目标都更重要：降低债务。

嘉年华的债务负担仍然令人担忧

尽管嘉年华的收入和营业收入已经超过了疫情前的水平，但该公司股票的股价仍比 2018 年初创下的 66 美元的历史高点低 68%。这种差异与该公司的长期债务密切相关，这些债务大部分是在危机期间积累的。

截至 8 月，嘉年华的资产负债表上显示长期债务为 266 亿美元。虽然这比上一财政年度减少了近 20 亿美元，但与仅为 15 亿美元的现金及现金等价物相比，仍然过高。对于投资者而言，高杠杆率会带来一系列问题，包括利息支出，仅第三季度就高达 4.31 亿美元。全年，这可能会对净利润造成高达 17.2 亿美元的冲击。

除了利息支出外，还必须偿还债务本金——从 2025 年的 18 亿美元到 2028 年的惊人的 88 亿美元。这笔钱本来可以重新投资到嘉年华的业务中，或者返还给股东。

然而，好消息是，管理层可以轻松地通过债务再融资来推迟偿还债务。这将涉及通过借入新贷款和降低利率来偿还到期时较旧（通常利率较高）的票据。随着联邦基金利率呈下降趋势，这对于嘉年华来说应该是比较容易实现的。